CIEN AÑOS DEL BANCO DE MÉXICO: RETOS ANTE EL ESTANCAMIENTO ESTABILIZADOR
Contenido principal del artículo
Resumen
El objetivo del artículo es analizar cómo las autoridades monetarias en México han aplicado políticas monetarias expansivas similares a las que se han aplicado en Estados Unidos ante las crisis globales del primer cuarto del siglo xxi. A tal efecto, explico algunas medidas de política monetaria para combatir la recesión económica de Estados Unidos. Sin embargo, mientras que la Reserva Federal (la Fed) tiene un objetivo dual, en México el objetivo único es la estabilidad de precios. El periodo de estudio es 2000-2025 (primer semestre). En el artículo también reviso algunos antecedentes teóricos relacionados con el papel del banco central que postula la teoría macroeconómica neoclásica. La conclusión del artículo es que la política monetaria de metas de inflación ha sido relativamente eficaz para estabilizar la inflación, pero implica un alto costo en términos de que no incentiva el crecimiento económico, lo que hace evidente la necesidad de reestructurar el papel del banco central.
ONE HUNDRED YEARS OF THE BANK OF MEXICO: CHALLENGES IN THE FACE OF STABILIZING STAGNATION
ABSTRACT
The aim of the paper is to analyze how Mexico’s monetary authorities have applied expansionary monetary policies similar to those undertaken by the United States’s Federal Reserve in response to the global crises of the first quarter of the 21st century to combat economic recession. Yet, while the Fed has a dual objective, in Mexico price stability is the unique objective. The period of study is from 2000 to mid-2025. Some theoretical debates are also reviewed in relation to the role of the central bank in different strands of orthodox macroeconomics. The conclusion reached is that the inflation-targeting monetary policy has been relatively effective in stabilizing inflation, but it comes at a high cost in terms of weakening economic growth, which highlights the need to restructure the role of the central bank.
Detalles del artículo
Citas en Dimensions Service
Citas
Avendaño, B.L.V. y Tlatelpa, L.D.P. (2024). La banca múltiple: su carácter rentista y la política monetaria en México. En: T. López y L.Á. Ortiz (coords.), Los problemas estructurales de la economía mexicana en la postpandemia (pp. 169-188). México: UNAM-FES Acatlán.
Bagehot, W. (1968 [1873]). Lombard Street: el mercado monetario de Londres. Traducción de José Manuel Sobrino y Manuel Pimentel. México: Fondo de Cultura Económica.
Barro, R.J. (1978). Unanticipated Money, Output and the Price Level in the United States. Journal of Political Economy, 86(4), 549-580. https://doi.org/10.1086/260699 DOI: https://doi.org/10.1086/260699
Bellofiore, R. (2016). Los aspectos monetarios del proceso capitalista en el sistema marxista. Una investigación desde el punto de vista de la teoría del circuito monetario. En: R. Escorcia y M. Robles (eds.), Dinero y capital. Hacia una reconstrucción de la teoría de Marx sobre el dinero (pp. 189-210). México: UAM-ITACA.
Bernanke, B. (2014). Mis años en la Reserva Federal. Un análisis de la Fed y las crisis financieras, México: Ediciones Deusto. Traducido por Jorge Paredes.
Bernanke, B. y Blinder, A. (1988). Credit, Money and Aggregate Demand. American Economic Review, Paper and Proceedings, 78(2), 435-439. https://doi.org/10.3386/w2534 DOI: https://doi.org/10.3386/w2534
Bernanke, B. y Gertler, M. (1995). Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy Transmission. Journal of Economic Perspectives, 9(4), 27-48. https://www.jstor.org/stable/2117350 DOI: https://doi.org/10.1257/jep.9.4.27
Bernanke, B., Laubach, T., Mishkin, F.S. y Posen, A. (1999). Inflation Targeting: Lessons from the International Experience. Journal of Economic Perspectives, 11(2), 97-116. https://doi.org/10.2307/j.ctv301gdr DOI: https://doi.org/10.2307/j.ctv301gdr
Blinder, A.S. (1998). El Banco Central: teoría y práctica. Conferencias Lionel Robbins. Edición en castellano. Barcelona: Antoni Bosch.
Braun, B. y Koddenbrock, K. (2022). Capital Claims: Power and Global Finance. Taylor & Francis. DOI: https://doi.org/10.4324/9781003218487
Brunner, K. y Meltzer, A. (1995). El dinero y la economía. España: Alianza Editorial.
Cerezo, V., López, T. y López, F. (2019). Crecimiento económico e inflación en México, 1993-2018. Investigación Económica, 79(311), 83-109. http://dx.doi.org/10.22201/fe.01851667p.2020.311.72437 DOI: https://doi.org/10.22201/fe.01851667p.2020.311.72437
Chiguil-Rojas, A., Esquivel, G. y Leal, J. (2024). La transmisión de la política monetaria a través del crédito bancario en México. El Trimestre Económico, 91(3), 603-662. https://doi.org/10.20430/ete.v91i363.2230 DOI: https://doi.org/10.20430/ete.v91i363.2230
Domínguez, C. (2013). El comportamiento de la banca en México: efectos de la concentración, costo y barreras de entrada y salida en la rentabilidad bancaria. En: N. Levy y T. López (coord.), Financiarización y modelo de acumulación. Aportes desde los países en desarrollo (pp. 233-260). México: Facultad de Economía, UNAM.
Fischer, S. (1977). Long-Term Contracts, Rational Expectations, and the Optimal Money Supply Rule. Journal of Political Economy, 85(1), 191-205. https://doi.org/10.1086/260551 DOI: https://doi.org/10.1086/260551
Fondo Monetario Internacional (2024). Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions. https://www.imf.org/en/Publications/Annual-Report-on-Exchange-Arrangements-and-Exchange-Restrictions/Issues/2024/12/19
Guillén, A. y Cortés, I. (2023). Estados Unidos: la crisis económica y la política económica de la administración Biden. Revista Perspectivas de Política Pública, 12(24), 401-435. https://doi.org/10.18294/rppp.2023.4521 DOI: https://doi.org/10.18294/rppp.2023.4521
Hernández, L. y Montiel, A. (2015). El banco de México y el sistema de la Reserva Federal frente a la crisis del 2001 y del 2007. Análisis Económico, 30(73), 7-29.
Jones, Ch. (2009). Macroeconomía. Barcelona: Antoni Bosch Editor.
Keynes, J.M. (2012 [1936]). Teoría General de la ocupación, el interés y el dinero. México: Fondo de Cultura Económica.
Krugman, P. (2009). De vuelta a la economía de la Gran Depresión y la crisis del 2008. México: Editorial Norma.
Kydland, F.E. y Prescott, E.C. (1982). Time to Build and Aggregate Fluctuations. Econometrica, 50(6), 1345-1370. https://doi.org/10.2307/1913386 DOI: https://doi.org/10.2307/1913386
Lucas, R. (1972). Expectations and the Neutrality of Money. Journal of Economic Theory, 4(2), 103-124. https://doi.org/10.1016/0022-0531(72)90142-1 DOI: https://doi.org/10.1016/0022-0531(72)90142-1
Mankiw, N.G. (2020). Macroeconomía. Décima edición. España: Antoni Bosch Editor.
Mishkin, F.S. (2000). De metas monetarias a metas de inflación: lecciones de los países industrializados (pp. 113-159). Preparado para la Conferencia del Banco de México, Estabilización y Política Monetaria: La Experiencia Internacional, Ciudad de México, noviembre 14-15.
Mishkin, F.S. (2014). Moneda, banca y mercados financieros. Décima edición. México: Pearson.
Ocampo Barrientos, M. y López Martínez, M.A. (2024). Conflicto distributivo y política monetaria. Una aproximación teórica con sector financiero. En: T. López y L.Á. Ortiz (coords.), Los problemas estructurales de la economía mexicana en la postpandemia (pp. 169-188). México: UNAM-FES Acatlán.
Perrotini, I. (2015). La reserva federal, la crisis y la política monetaria no convencional. Contaduría y Administración, 60(S2), 2050-2071. http://dx.doi.org/10.1016/j.cya.2015.11.001 DOI: https://doi.org/10.1016/j.cya.2015.11.001
Phelps, E.S. y Taylor, J.B. (1977). Stabilizing Powers of Monetary Policy under Rational Expectations. Journal of Political Economy, 85(1), 163-190. https://doi.org/10.1086/260550 DOI: https://doi.org/10.1086/260550
Ricardo, D. (1973 [1817]. Principios de Economía Política y Tributación. Segunda reimpresión en español. México: Fondo de Cultura Económica.
Romero, S.M.E. (2016). Los orígenes del neoliberalismo en México: la escuela austriaca. México: Fondo de Cultura Económica.
Sgambati, S. (2022). Who Owes? Class Struggle, Inequality and the Political Economy of Leverage in the Twenty-first Century. Finance and Society, 8(1), 1-21. DOI: https://doi.org/10.2218/finsoc.7115
Skidelsky, R. (2009). El regreso de Keynes. Barcelona: Editorial Crítica. DOI: https://doi.org/10.1093/actrade/9780199591640.001.0001
Snowdon B. y Vane H.R. (2005). Modern Macroeconomics, Estados Unidos, Edward Elgar.
Suárez Dávila, F. (2006). Desarrollismo y ortodoxia monetaria (1927-1952). El debate entre dos visiones de política financiera mexicana. En: M.E. Romero Sotelo y L. Ludlow (coord.), Temas a debate. Moneda y banca en México 1884-1954 (pp. 279-358). México: Instituto de Investigaciones Históricas y Facultad de Economía, UNAM.
Taylor, J.B. (1980). Aggregate Dynamics and Staggered Contracts. Journal of Political Economy, 88(1), 1-23. https://doi.org/10.1086/260845 DOI: https://doi.org/10.1086/260845
Taylor, J.B. (1993). Discretion versus Policy Rules in Practice, Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy 39: 195-214, North-Holland. DOI: https://doi.org/10.1016/0167-2231(93)90009-L
Tello, C. (1984). La nacionalización de la banca en México. México: Siglo XXI Editores.
Thiemann, M. (2024). Taming the Cycles of Finance? Central Banks and the Macro-prudential Shift in Financial Regulation. Reino Unido: Cambridge University Press. DOI: https://doi.org/10.1017/9781009233125
Thornton, H. (2000 [1802]). Crédito papel. Una investigación sobre la naturaleza y los efectos del crédito papel de Gran Bretaña. Primera edición en español. Madrid: Editorial Pirámide.
Turrent y Díaz, E. (2008). Banco de México. Su historia en cápsulas. México: Dirección General de Administración y Dirección de Relaciones Externas, Banco de México.
Valencia, R., Capraro, S. y Ortiz, S. (2020). Crecimiento guiado por exportaciones y metas de inflación en México: una apuesta en contra del crecimiento. Paradigma económico. Revista de Economía Regional y Sectorial, 12(2), 63-91. https://doi.org/10.36677/paradigmaeconomico.v12i2.15519 DOI: https://doi.org/10.36677/paradigmaeconomico.v12i2.15519
Vera, F. y Tregear, M. (2024). Definición y efectividad de la política monetaria mexicana, estudio econométrico y de causalidad inductiva. Análisis Económico, 39(102), 153-165. https://doi.org/10.24275/uam/azc/dcsh/ae/2024v39n102/Vera DOI: https://doi.org/10.24275/uam/azc/dcsh/ae/2024v39n102/Vera
Walsh, C.E. (2010). Monetary Theory and Policy. Tercera edición. Estados Unidos: Massachusetts Institute of Technology.
Wansleben, L. (2023). The Rise of Central Banks: State Power in Financial Capitalism. Harvard University Press. DOI: https://doi.org/10.2307/j.ctv32nxzdq
Esta obra está bajo una licencia internacional Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 4.0.
Los autores que publiquen en esta revista acceden a las siguientes condiciones:
a) Los autores retienen los derechos de copia (copyright) y ceden a la revista el derecho de primera publicación, con el trabajo asimismo bajo la licencia Creative Commons Attribution License que permite a terceros utilizar lo publicado siempre que hagan referencia al autor o autores del trabajo y a su publicación en esta revista.
b) Los autores son libres de realizar otros acuerdos contractuales para la distribución no exclusiva del artículo que publiquen en esta revista (como puede ser incluirlo en una colección institucional o publicarlo en un libro), siempre que indiquen claramente la publicación original del trabajo en esta revista.